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医药生物行业周报:回归价值,积极关注医药流通“互联网+”新模式

发布时间:2016-04-03    研究机构:中泰证券

投资要点

中泰医药最新观点:本周医药板块依然维持震荡行情,涨幅较大的个股主要是基于外延并购方面的预期,下周在无显著利好刺激下预计板块仍将持续震荡。从资金流入情况来看,受处方药外流和前期疫苗风波影响,排名靠前的个股大多为医药商业流通企业,使得本周医药商业子板块涨幅最高。整体来看,市场风险偏好较低,随着年报披露渐入尾声,一季报陆续披露,建议积极关注业绩超预期、安全边际高的企业,推荐标的:信立泰(低估值、未来3年有望保持20%+的快速增长),人福医药(外延并购超预期,未来3年30%+高增长),九强生物(低估值,未来3年业绩25%稳定增长)。

自北京医药分开相关政策出台和疫苗未冷藏事件后,资本市场比以往更加关注医药流通行业,更有公司开始进行处方流转信息平台和处方药电子商务平台建设。与高涨的资本市场情绪不同,我们认为虽然医药分开、处方药网上流转等智能医疗的趋势不会改变,但时机还未到来。今年整体的监管环境更加严格,加上前段时间风口浪尖的疫苗事件,CFDA在处方药是否开放网上销售上持保守态度,即使是在试点地区,处方外流也有众多前置条件的限制。尽管如此,布局互联网医疗是药物流通企业未来不可避免的发展方向,早期搭建互联网医疗服务的平台,将具有先发优势。基于民众对于网上购物信任感天然的缺陷,以及药品作为特殊商品,如何保障其渠道透明,在医药分开后医院与药企如何开展新的合作模式等一系列问题依然摆在眼前。建议关注积极布局互联网医疗、具有雄厚资本实力、不断创新发展的九州通、新华制药(000756)、国药一致。

行业热点聚焦:本周CFDA发布《药物临床数据核查工作程序(暂行)》,规定药品注册申请人在公示后10个工作日内未提出撤回申请的视为接受现场核查,紧接着国家食品药品审核查验中心发布《药物临床试验数据现场核查计划公告(第1号)》,将对富马酸贝达喹啉片等16个药物临床试验数据开展现场核查,均是临床自查中未主动撤回的品种,预示着新一轮严苛的临床数据核查工作已经展开。自117号文件后,有超过70%的药品在自查核查中被主动撤回,剩余未主动撤回的,CFDA可能会通过后续的现场核查工作来进行检查,体现国家出对药物临床试验规范化的决心,利好坚持创新,管理规范,国际化的恒瑞医药、人福医药、信立泰。

长期投资观点:建议关注两条主线:1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等;2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股,相关标的见正文。

市场表现:对2015年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率26.7%,同期沪深300绝对收益率-8.8%,医药板块跑赢沪深300约35.5个百分点。本周医药板块上涨0.4%,子板块部分上涨,医药商业涨幅1.32%,化学制药涨幅1.16%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值41倍PE,大于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在29%。

中药材价格:成都中药材价格指数微幅上涨。

风险提示:政策扰动、药品质量问题

申请时请注明股票名称