移动版

新华制药:走出低谷的原料药龙头

发布时间:2008-02-04    研究机构:兴业证券

医改受益对象。公司是中国及亚洲地区最大的解热镇痛药类产品的研发、制造及销售厂商,拥有巴比妥、吡哌酸等多个国内独家品种,咖啡因、阿司匹林、布洛芬、吡哌酸、TMP等主导品种国内市场占有率均居第一位。新农合等带来的广大农村市场对于公司的爱菲乐、百优红等产品是重大利好,公司可能借此成功进入山东以外市场,打响公司在全国市场的品牌,使公司产品的市场占有率进一步提高。公司对于产品能进入第二批政府采购名单非常有信心。

  控制毛利率空间有较大优势。06年国家连续两次降低药品价格,化学原料价格高位运行,动力能源及运输价格持续上涨,但公司拥有较强的管理优势,在成本不断上升的前提下可以保持毛利空间的相对稳定,而且成本还存在进一步压缩的可能性。

  全面加大销售力度。公司以原料药生产起家,在销售渠道上有明显劣势。公司为了加强制剂销售,专门整合了销售部门,统一了销售平台。公司老总任福龙亲自负责销售,有很大的看点。

  在全国范围打响公司品牌尚需时日。公司产品线较为充足,在山东市场品牌响亮,但在全国范围内由于制剂中仍缺少销售额单独过亿的拳头产品,品牌不明显,公司目前也正向此方面突破中,并牢牢植根于山东市场,通过加强销售力度,借医改之东风,向全国中低端市场进军。

  积极进取开拓海外市场。中外合资的新华-百利高技术实力较强,获得FDA认证后,生产的原料药产品布洛芬全部出口美国。公司接受来料加工业务,为国外厂商定点生产一些包括左旋多巴在内制剂药物及其中间体,与国际知名医药企业之间的关系进一步紧密,未来可能不断有新项目的合作。

  风险因素。原材料价格上涨是一大风险,此外由于公司出口业务不断增加,人民币升值、出口退税调整对公司也是主要风险。

  公司总股本45731万股,H股15000万股,A股11949万股。

  盈利预测。估计公司2007年主营业务收入190441万元,净利润增长在25%以上,EPS为0.075元左右。2008年公司主营业务应有20%以上增长,财务费用的降低使公司净利润增长在30%以上,如果不考虑投资收益,EPS为0.085元左右。如果公司能够列入第二批政府采购名单,或者在制剂生产销售上有重大进展,我们将上调对公司净利润的预测。

申请时请注明股票名称