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新华制药2009年业绩跟踪报告:业绩高于预期,制剂带动公司盈利水平

发布时间:2010-04-12    研究机构:齐鲁证券

公司全年保持稳定增长,业绩略高预期。公司全年实现销售收入为人民币23.22亿元,较2008 年度增长10.73%;从单季度来看,公司第四季度净利润快速攀升,达到40.47百万元,明显高于前三季度,其一方面为公司产品毛利率大幅提高所致,同时还有部分税费返还。09年归属于上市公司股东的净利润为人民币1.02亿元,较2008 年度增长201.02%,实现每股收益人民币0.22 元,去年同期为0.07元。

收益全球油价低位,公司全年毛利率上升显著。09年公司毛利率为19.14%,比去年上升5.18个百分点,达到近五年公司毛利率的最高值。其主要原因一方面公司大力降低采购成本,稳定主要产品价格所致;另一方面公司积极开拓市场,不断提高制剂销售比重,使产品结构更趋合理化。

公司战略以培育重点品种为重点,积极促进产业结构调整。公司目前以总厂区搬迁为契机,通过搬迁优化结构,实现产品升级。突出医药化工中间体配套及循环利用,重点布局寿光园区建设项目。发展方向以突出重点品种为重点。做大做强现有原料药优势品种,加大具有发展潜力原料药品种市场开发力度,仿创结合,加大小品种特色原料药研发力度。以培育单个制剂产品销售额过亿元为目标,实现制剂销售额占工业销售比重不断升级。

公司面临国外原料药市场复苏机遇,具备积极投资价值。预计2010年--2012年的每股收益分别为0.29元、0.33元和0.35元,对应的动态PE分别为31.94倍、28.10倍和26.37倍,我们认为公司2010年面临产业复苏的大好机遇,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

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