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新华制药:解热镇痛药出口形势平稳恢复

发布时间:2010-07-29    研究机构:天相投资

2010 年1-6 月公司实现营业收入13.68 亿元,同比增长14.36%;营业利润7114.09 万元,同比增长22.57%;归属于母公司净利润5788.19 万元,同比增长45.11%。实现基本每股收益0.13 元,基本符合预期。

内外销明显恢复。经济危机冲击过后,2010 年上半年公司化学原料药产销量及销售价格均有明显恢复,原料药收入同比增长19.23%。尤其是出口形势大为好转,上半年公司出口创汇7416.4 万美元, 其中美洲和欧洲销售收入分别同比大幅增长63.77%和39.43%。但由于化工原材料成本上涨较快公司化学原料药毛利率下降3.44 个百分点。公司制剂产品销售基本稳定,销售收入同比略增0.04%。由于价格回升,制剂产品毛利率提升2.44 个百分点。公司综合毛利率与去年相比基本稳定。

解热镇痛药出口形势继续好转。2010 年上半年我国解热镇痛类药物的出口形势继续企稳回升。1-5 月扑热息痛出口量同比略增0.05%,出口平均单价达到4.06 美元/千克,同比明显回升11.23%;布洛芬出口量同比明显增长21.9%,出口平均单价在10.02 美元/千克,同比略降0.06%;安乃近出口量同比略增0.07%,出口平均单价为8.46 美元/千克,同比略降0.03%。阿司匹林出口量仍呈现负增长,出口平均单价与去年基本持平。预计下半年原油价格仍将比较稳定,原材料价格变动不大,而公司是亚洲最大的解热镇痛类药物生产销售基地,解热镇痛药市场需求十分稳定,国外采购有较好恢复,预计公司解热镇痛类药物仍将保持良好销售形势。

新项目陆续投产促未来发展。公司寿光园区继去年氯代丙酰氯、紫脲酸等医药中间体项目建成投产后,今年上半年双乙烯酮、吡唑酮项目也顺利投产,将成为公司新的经济增长点。

新线布洛芬在通过GMP 认证,国内销售量同比实现翻番。

新产品特色原料药生产销售也取得可喜成绩。

盈利预测及评级。预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.28元、0.32 元和0.36 元,以7 月28 日收盘价7.15 元计算,对应的动态市盈率分别为25 倍、22 倍和20 倍。目前估值偏低,预计下半年公司原料药销售仍将保持良好态势,维持公司“增持”的投资评级。

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