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新华制药:管理层变动可能带来新的变化

发布时间:2011-01-05    研究机构:国都证券

1.管理层变动可能带来新的变化。9月20日,张代铭先生被推选为公司执行董事。之前张代铭先生一直主管公司原料药及制剂销售工作。其上任将进一步提升制剂业务的战略地位,在销售资源配臵和销售激励措施方面,可能带来新的变化。十二五期间,制剂业务有望获得突破性发展。

2.深化制剂营销,提升制剂收入比重。公司将制剂营销分为三类:新药营销、OTC营销和普药营销。新药营销以代理模式为主,重点拓展国内重点医院市场。在销售队伍建设上,公司将在原来200多人的基础上继续扩编。OTC营销重点放在做大核心产品上,如加大对爱菲乐(布洛伪麻片)的广告投放和招商力度。普药营销则立足于山东省,借助基本药物制度推行的机会,进一步提升市场的覆盖率。自06年营销改革以来,制剂收入比重逐年提升,09年制剂收入占比已提升至20.36%。

3.重点培育过亿制剂品种。09年公司制剂收入4.7亿元,其中大部分品种收入规模较小,规模最大的品种吡哌酸片也只有5457万元。小品种分散了公司的销售资源。十二五规划将重点放在大品种上。结合产品的市场潜力和竞争优势,公司将阿司匹林肠溶缓释片列为重点培育品种。阿司匹林肠溶缓释片为公司独家产品,主要用于预防和治疗心肌梗塞和脑血栓。对比普通的肠溶片剂,缓释剂型的药效更持久,副作用更低。目前该产品的主要限制因素是被归为处方药管理。作为日常用药患者购买并不方便,为此公司正在审请将其转为非处方药。

4.优化产品结构,促进业务升级。公司原料药业务主要包括安乃近、咖啡因、氨基比林等大宗品种。从产品的生命周期来看,大部分品种已经进入衰退期。09年开始,公司业务逐步向特色原料药延伸。2010年上半年左旋多巴原料药顺利完成销售目标。在国际合作上,公司与拜耳、百利高之间的合作逐步深化。2010年上半年公司已开始为德国拜耳定制生产“力度伸”和“散利痛”制剂。

5.以搬迁为契机,完善产业配套。公司计划在3-5年完成生产搬迁。新生产基地将从医药中间体建设起步。除了满足配套原料药生产需求外,部分中间体将对外出售。2010年上半年医药中间体收入已达2000多万元。

6.盈利预测与投资评级。预计公司2010-2012年的EPS分别为0.25元、0.29元和0.35元,对应的市盈率为31倍、26倍和22倍。作为大宗原料药生产企业,公司的业务模式正在升级,同时管理层变动可能带来新的变化,因此给予公司“短期_推荐,长期_B”评级。

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